发布时间：2021-8-4 分类： 电商动态
5月25日港股收盘后，金山软件公布了2021年第一季度业绩报告。数据显示，营收基本恢复上一年的高增速，归母净利润实现同比增长17倍。
还是受财报影响，5月26日港股高开，金山软件高开，但随后开始下跌。当日一度跌逾6%，投资者似乎不满意。
很多人可能使用过金山的软件产品，比如WpSOffice，但是他们并不真正了解这家公司。金山软件成立于1988年，已经走过了第33个年头。它是中国，最早的互联网公司之一，但人们很少看到关于它的新闻。与许多互联网公司不同，它经常占据媒体网站的用户屏幕，许多人真的想知道它是从雷军开始的
然而，它以最低调的态度进入了微软。目前，其业务包括杀毒软件、网络游戏、云服务、软件翻译等。它在各种流行曲目上与同一个舞台上的顶尖选手竞争。之后，金山办公室在科创板上市，金山云在纳斯达克，上市，背后的金山软件不可或缺。
结合本次发布的第一季度财务报告，我们将对金山软件的营收构成进行分析，梳理近年来业务格局的变化。你也可以试着探究为什么基本面良好的财务报告发布后，投资者依然不满意。金山软件未来的增长机会在哪里？
收入增长率成功转正，但研发支出也出现了相反的方向
财务报告显示，截至2021年3月31日止三个月，金山软件实现营收15.6亿元，同比增长33%。与去年同期的负增长相比，实现了正变，基本恢复了2019年同期37%的增速。
其中，网络游戏等收入达到7.89亿元，同比下降约0.6个百分点；办公软件收入达到7.71亿元，较去年同期翻了一番多，他们的收入贡献基本在50-50之间。
不难看出，营收的增长主要得益于办公软件的高增长。根据公司财务报告，这主要是由于市场对云和协同办公的需求上升，以及公司在政企业务和订阅服务方面的增长。
随着营收的高速增长，金山软件的盈利能力也凸显出来。财务报告显示，期内营业利润为5.12亿元，同比增长33%；归母净利润达到1.17亿元，增速高达17.63%，较去年的625.7万增长了17倍以上，是金山软件去年归母净利润修正后的又一突出表现。
利润的增加表明金山软件的盈利能力正在向好的方向发展。同时，归母净利润两位数的增长主要在于软件行业的高附加值。一款软件产品(包括办公、游戏)开发完成后，除了营销宣传、运维、宽带服务等固定费用外，不需要其他持续费用。财务报告显示，金山软件销售及分销投入2.05亿元，同比下降39%，主要用于政企客户的市场拓展。
然而，在R&D和管理费用方面，金山软件并没有放缓。财务报告显示，金山软件今年一季度研发投入4.9亿元，同比增长36%，主要用于产品创新；行政费用同比增长58%至1.5亿元，主要原因是员工成本增加。可以猜测，作为一家软件公司，金山在第一季度在员工投入方面下了很大功夫，并持续充实研发实力。
根据招商证券4月份的一份研究报告，预计软件收入增速
今年第一季度，金山软件的办公软件业务实现了失败。
一是增速方面，同比增长104.2%；其次，在业务贡献方面，今年办公软件收入占总收入的比重从去年的33%达到了49%，挤占了网络游戏的贡献份额。根据近4年的数据，是前所未有的。
同时，用户是办公软件下的重要数据。2021年第一季度，WpSOffice和金山汽巴的月活跃用户同比增长4700万，达到4.94亿。正是得益于用户占用量的增加，这一次有助于办公软件的收益。
当然，没有大环境，用户是爬不上去的。去年疫情下，腾讯会议、zoom、微软团队等远程办公迎来爆发，逐渐培养了企业和员工的网络协同办公习惯。据CNNIC统计，截至2020年12月，中国远程办公用户为3.46亿人，今年的增长可以说是延续了去年的客户习惯。
然而，作为金山软件的重要组成部分，办公软件仍然面临一些问题。首先是微软，中国最大的竞争对手。网上公开数据显示，2019年，MSOffice365以44.1%的全球市场份额排名第二(第一名是GSuite，市场份额为55.7%)。
与微软，相比，金山最大的优势是免费，但问题也在于免费造成的盈利模式。金山办公依靠订阅服务和付费会员提供收入，但目前用户需求仅是办公文档工具时，付费的驱动力较小。
这就引出了第二个问题。金山依赖中国的政府和企业客户。2020年8月，金山办公室收购了数字科技网站，并在格式文件《OFD》上增加了版面。根据百度百科，该功能主要针对政府和党委的文件格式不统一的问题。与此同时，今年3月，国家两会尝试了国家人大代表工作信息平台，办公文件服务由WpS提供。
以上原因导致金山Office专注于政企客户的开发，但是很难突破C端用户，进而在用户体验上存在问题，比如默认自动打开文件格式，根据知乎用户添加ppT模板水印。因此，目前的国内市场和WpS的出国计划都面临着一定的挑战。
2019年，金山办事处在科创板独立上市，金山软件持股67.5%；去年，金山云独立上市。这意味着金山软件之前的三大业务：办公软件、云服务、游戏，现在只剩下游戏业务了。未来，游戏将是金山软件重要的开发业务。
内忧外患下如何实现从办公到游戏的转变？
在大多数人的印象中，金山软件只会想到WpSOffice，但事实上，多年来，一直是网络游戏支撑着金山软件的营收。
成立于1995年的巨是负责游戏业务的软件的子公司。从国内首款商业游戏《中关村启示录》的发布，到知名IP 剑侠系列《剑网3》，金山软件建立了深厚的用户群体。财务报告显示，本季度《剑网3》营收同比增长23%。
但从本季度的报告来看，游戏业务并不尽如人意。从最近四年一季度游戏业务收入的对比数据来看，游戏收入的增长似乎也比较困难。
这首先与大的市场环境有关。目前国内游戏市场，腾讯和网易是两座头部效应明显的大山。根据易观千帆， 2020年的数据，在中国，前20强企业中，腾讯和网易分别以4820亿元和736亿元排名第一和第二，金山软件以56亿元排名第八。虽然排名已经进入前十，但是在体量上还是有很大的差距。
其次，从内部来看，金山软件的游戏业务类型和品类相对单一。目前，金山软件主要依托剑侠系列Ip端游作为主要发展方向，《剑网3》到现在已经发布11年多，面临Ip老化和用户流失的压力。
同时，随着近几年移动互联网的发展，擅长端游的金山软件明显错失了手机游戏的红利，也没有出现手机游戏的爆发。与去年同期相比，腾讯《和平精英手机版》和《王者荣耀》，网易《阴阳师》和米哈游《原神》等。都为公司收获了大量的手机游戏流量和红利。
很明显，金山软件并非没有意识到手机游戏市场，而是面对国内的竞争压力，选择部署海外。据财报显示，其已经在泰国和越南；销售了射击游戏《BulletAngel》，同时移植了终端游戏《剑网1》风格的《剑网1口袋版》，在越南上市后就冲到了iOS和安卓商店的榜首
针对目前游戏品类的限制，比如剑侠系列的Ip老化，雷军提到未来会加大新品类游戏的研发。不难看出，虽然金山软件在游戏品类和手机游戏方面存在不足，在游戏市场面临诸多不确定性，但在办公和云服务独立上市后，游戏业务仍是金山软件根深蒂固的方向。过去人们怀疑金山软件是一家做办公软件的游戏公司，所以很明显未来游戏业务会越来越被搬上台面。
回顾这份财务报告，不可否认的是，金山软件的整体营收和利润都实现了快速增长。具体细分来看，作为金山软件的标签，办公软件是整体营收增长的整体动力，游戏业务基本维持在去年的水平。不过从以往的营收贡献来看，游戏业务仍是未来最有可能支撑金山软件营收的部分，尤其是金山Office和金山Cloud分拆独立上市后，金山的业务中心也将落在游戏上。在游戏市场，面对日益强大的头部效应和金山软件的游戏业务，很难实现进一步突破。
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