随着飓风新冠肺炎的影响逐渐减弱，封闭的电影业终于迎来了一个转折点。7月16日，国家电影局通报，从7月20日起，在各项防控措施有效到位的前提下，低风险地区可以有序恢复开放业务，不少影视公司已经开始从180天的震荡期中清醒过来。

在这样的背景下，作为最优秀的影视公司之一，阿里电影的股价在过去半年的五个月里出现了一定的上涨。北京时间11月19日晚，阿里影业发布截至9月30日的六个月中期报告数据。财报发布后第二天，阿里影业股价上涨1.96%，收于1.04港元，总市值279.06亿港元。可以看出，资本市场似乎对这张答卷很满意。

那么通过解读阿里电影最新的“答卷”，阿里电影有哪些数据表现戳中了投资者的“心”？

开源节流，阿里电影产业的损失已经缩小

看一下阿里电影产业发布的中期业绩报告，其实公司整体数据表现并不是特别好，因为健康危机的影响在前期还没有完全摆脱。即便如此，阿里电影在报告期内成功缩小了亏损。

财务报告数据显示，阿里电影产业经营亏损由过去一期的约3.36亿元收窄至报告期的约1.96亿元，同比收窄约42%。报告期内，调整后的EBITA亏损约1.3亿元，较上期亏损约2.76亿元减少约53%，这可能是其获得资本市场认可的主要原因。

报告期内，阿里电影产业亏损收窄离不开公司的支出控制。根据财务报告数据，阿里电影的管理费用从去年同期的4.75亿元减少至本报告期的4.15亿元。金融资产减值损失由去年同期的1.2亿元减少至本报告期的8000万元。而且销售和营销费用从去年的6.58亿元大幅下降至报告期的6900万元，一定程度上释放了阿里电影产业的成本压力。

除了阿里电影产业成本降低外，疫情后观影人数激增可能是亏损收窄的重要原因。公开数据显示，截至8月2日，全国已有7000多家影院复业，复业率超过60%。

官方数据显示，7月20日，也就是电影节正式开发票的第一天，短短10分钟就开出了近11万张票。其中，淘宝电影作为官方指定票务平台，据其统计，开票5分钟，售出近10万张，销售率达到75%；开票10分钟，卖出近11万份；开票后一小时，开出13万张票，销售率97%。

因疫情错过春节、五一和大部分暑假的影视行业，也在国庆迎来了大丰收。数据显示，今年国庆影院8天创造了近40亿票房，成为继2019年之后mainland China第二高的国庆档电影。

但鉴于这些原因，阿里电影产业近半年亏损收窄的原因，大部分主要是外部环境的利好因素。未来，随着疫情过后人们报复性观影消费的浪潮逐渐消退，阿里能否延续目前的良好态势？

内容生产部门扭亏为盈，但随着竞争加剧，很难保持稳定

截至9月30日止六个月，阿里电影产业营收构成为：互联网公告板块3.81亿元，内容制作业务3.82亿元，综合开发业务1.63亿元。其中，内容制作板块收入增长迅速，扭亏为盈。阿里电影业在2000年缩小了损失

作为阿里电影产业最重要的营收板块，报告期内的表现离不开灯塔和淘宝电影的助力。报告期内，淘宝电影推出“快看”短视频功能，提高了内容渗透率和购票转化率；灯塔推出“数字宣传台”，覆盖整个娱乐圈。自成立以来，灯塔服务了中国88%的院线电影，合作电影票房达到600多亿。

另一方面，内容制作板块能够扭亏为盈，主要得益于阿里电影产业的戏剧制作业务布局，已经开始进入集中输出阶段。在国内影视市场，阿里电影选择参与大制作头部电影，参与低成本高质量电影的合拍和自创。报告期内参演《八佰》、《夺冠》等头部作品，《我在时间尽头等你》创七夕纪录，单日票房成绩2.8亿元。此外，《拆弹专家2》、《刺杀小说家》、《哪吒重生》也将陆续发布。

在国际市场上，阿里电影一直专注于发现海外优质电影，引进和推广一系列国外经典电影，如《一条狗的使命2》、《绿皮书》、《海上钢琴师》、《何以为家》等。这提高了阿里电影在业内的知名度。

但在阿里电影产业内容制作取得突破的背后，由于今年是行业彻底消泡阶段，随着资本趋于理性，行业洗牌，缺乏资金实力和内容制作能力的公司将被淘汰，阿里电影产业在迎来更大机遇的同时，将面临更严峻的竞争环境。

从目前电影市场披露的信息来看，多家影视机构即将推出出品或发行的电影项目，其中华谊兄弟、中影集团、万达影业为龙头，已分别曝光20余部保留片。目前阿里，和北京文化只有10部电影，腾讯电影和猫眼电影都领先于阿里电影。此后，博纳电影、华夏电影与英皇电影、阿里电影的差距不断缩小，阿里电影的未来形势不容乐观。

随着除夕夜的临近，影视公司跃跃欲试，未来会有大量高质量、大Ip的影视剧出现在荧幕上。阿里影业的内容板块能否在这段时间内保持竞争优势，或许需要时间给出答案。

营收同比下降近40%。阿里电影产业何时迎来“红利释放期”？

亏损的收窄和高估值内容板块的扭亏为盈，无疑是导致阿里影业股价在本次财报发布后上涨的主要因素。但从营收来看，却呈现明显下滑。2020/21年上半年，阿里电影录得总收入约人民币9.27亿元，去年同期为人民币15.01亿元，同比下降38%。

虽然营收下降受整个行业环境影响较大，但部分行业存在的顽疾依然是不可忽视的威胁因素。

一方面，在疫情对整个影视行业的负面持续影响下，虽然市场需求有所回升，但掩盖不了院线关闭、影视剧生产停止、线下电影内容消费需求大幅萎缩的现象。

数据显示，由于影视行业四个月的寒冬，期间的票房损失估计超过300亿元。从全行业来看，不仅仅是阿里电影产业，在此期间，万达电影营业收入同比下降7%，净利润从去年的11.77亿元下降到-57.55亿元；横店影视业务收入为20.32亿元，同比下降24%，净利润同比下降95.5%。

此外，今年医院与网络之间的纠纷也在不断升级。1月23日春节档电影集体撤档后，字节节拍将向环西传媒旗下子公司支付约6.3亿元。因此，《囧妈》在大年初一登陆Tik Tok、西瓜视频、今日头条、环西首播等流媒体平台免费放映。今年8月初，上半年亏损巨大的好莱坞巨头迪士尼，决定影视巨头《花木兰》放弃院线，在流媒体平台迪士尼上映。

影院选择线上流媒体有一定的疫情因素。但基于物联网的未来趋势和在线流媒体的技术努力，影院窗口期的缩短可能并非偶然现象。这与影视收入和行业多年培育的付费模式背道而驰。随着窗口期越来越短，甚至校园网几乎同步，即使有阿里大娱乐生态的支撑，未来仍需承受院线巨头的扩张压力和流媒体的新一轮冲击。那么，从阿里电影产业的营收数据反映来看，短期内还是很难做出实质性的反转。

此外，阿里影业旗下的阿里娱乐板块在过去三年更换了三位轮值总裁和十位核心高管，导致战略混乱，无法专注于业务。加州大学、阿里音乐和阿里文学，这些原本属于阿里大娱乐的公司，已经被归入创新商业集团。在阿里演艺圈减法的背景下，阿里电影能否在支付宝之后的阿里经济中形成7亿多用户的聚集效应，还是个未知数

总而言之，随着行业寒冬的慢慢消退，阿里影业的这份中期报告确实显示出一些复苏趋势。然而，由于大环境下资本整合的加速，未来阿里电影产业面临的竞争形势将更加严峻和复杂。此外，随着春节出行高峰的临近，疫情反复的威胁将加剧。阿里电影产业要想继续向上，仍然会面临很多波折。

来源：港股研究院，请注明版权

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